首次覆蓋增持評(píng)級(jí)。銀漫礦山產(chǎn)量不斷提升,預(yù)計(jì)大幅增厚公司業(yè)績(jī),此外公司外延并購(gòu)頻繁,未來(lái)有一定的外延預(yù)期。預(yù)測(cè)公司2017-2019EPS 0.36/0.63/0.81元。首次覆蓋目標(biāo)價(jià)13元,對(duì)應(yīng)2017-2019年P(guān)E 36/21/16,空間38%,增持評(píng)級(jí)。

  銀漫產(chǎn)量持續(xù)提升,銀鋅價(jià)格居高位,公司業(yè)績(jī)快速釋放。公司優(yōu)質(zhì)礦山銀漫礦山稟賦優(yōu)異,投產(chǎn)后產(chǎn)量釋放超預(yù)期,2018年有望貢獻(xiàn)年產(chǎn)銀210噸/鋅2萬(wàn)噸/鉛3000噸/銅5000噸/錫7500噸,未來(lái)銀漫仍將通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)不斷的提升精礦產(chǎn)量,具有很強(qiáng)的成長(zhǎng)性,我們判斷銀漫業(yè)績(jī)將大幅度超業(yè)績(jī)承諾(2017-19業(yè)績(jī)承諾3.66/4.64/4.64億元)。此外,我們認(rèn)為未來(lái)銀、鋅等有色金屬價(jià)格將維持高位,公司迎來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期。

  收購(gòu)頻繁,外延預(yù)期強(qiáng)烈。興業(yè)礦業(yè)自借殼上市以來(lái),積極收購(gòu)礦山,增加自身金屬礦石儲(chǔ)量。大股東興業(yè)集團(tuán)承諾未來(lái)將旗下有色金屬礦權(quán)注入上市公司平臺(tái),同時(shí)公司成立30億元的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,用于礦產(chǎn)資源及相關(guān)領(lǐng)域的投資,我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將進(jìn)一步的通過(guò)外延并購(gòu),增強(qiáng)自身的上游資源布局。

  催化劑:銀漫、白旗乾金達(dá)礦山開(kāi)發(fā)超預(yù)期

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